Incendio financiero premeditado, seguro contra incendios y economía real

Luego del derrumbe mundial de los mercados de acciones del 19 de octubre, el gobierno alemán anunció un programa de 500 millones de euros "para estabilizar los mercados financieros y evitar los efectos adversos en la economía real." Las medidas alemanas se coordinaron estrechamente con otros Estados europeos de la zona del euro.

El gobierno ha creado un "fondo para la estabilización del mercado financiero" de 100 mil millones de euros (FMSF), con el cual se obliga el estado alemán. A través del FMSF el gobierno asegurará las transacciones para el refinanciamiento interbancario de más 400 mil millones de euros con fecha límite el 31 de diciembre de 2009. Más de 80 mil millones euros del FMSF se podrán utilizar para recapitalizar los bancos, e inclusive para la "opción de compra de activos problemáticos"-derivados-de instituciones financieras. El acceso al FMSF esta ligado a "condiciones" muy estrictas entre las que se cuentas "estrategia del negocio, salarios de los directivos, pagos de dividendos y disposición para otorgar crédito a EPM (empresas pequeñas y medianas)". Además, se cambiarán las normas de contabilidad de los activos financieros de la Unión Europea -más derivados- que se encuentran en mercados sin liquidez.

La más significativa de esas condiciones es el poder de examinar y corregir las estrategias de los negocios. Sin embargo, el ministro de Hacienda, Peer Steinbrück, le quiere dar a la Agencia Alemana supervisora de las Finanzas (Bafin) la autoridad general para examinar y corregir las "estrategias de negocios" de todas las instituciones financieras.

Lehman: "el accidente más grande creíble"

¿Por qué el gobierno alemán emprendió una medida tan radical y sin precedentes luego de haber recalcado con firmeza -y correctamente- que la causa y las consecuencias principales de la crisis financiera se encontraban en primer lugar en los Estados Unidos y en Gran Bretaña? ¿Se trata del mantra salido de los Estados Unidos y Gran Bretaña de que la crisis financiera es "global" a fuerzas y que ningún país se puede separar de los Estados Unidos?

Esta afirmación es ciertamente correcta hasta el momento en el que se dejó que Lehman quebrara, lo cual le propinó el golpe final a una confianza ya muy desgastada entre los bancos del mundo. Si la decisión del gobierno de Estados Unidos para dejar que Lehman se hundiera consideró el cálculo de cuanto significarían las deudas fuera de territorio estadounidense, no habría que dejar de lado la teoría de la conspiración.

Steinbrück dijo al parlamento alemán el 15 de octubre que la quiebra de Lehman fue el "accidente más grande posible", el cual tenía "unos 400 mil millones de dólares -la mitad de sus negocios- en contratos con instituciones financieras europeas. Jochen Sanio, director de la Agencia alemana supervisora de las finanzas (Bafin), dijo el 13 de octubre: "Todavía estamos curando las heridas" sufridas por la quiebra de Lehman.

La razón que dio el gobierno alemán a su cambio de política es el derrumbe de la confianza entre los bancos y el congelamiento del crédito en el mercado interbancario. Y la verdad es que el congelamiento del crédito ha sido titubeante: en la primera mitad de octubre, los bancos de la zona europea tienen depósitos "overnight" por más de 200 mil millones de euros con el Banco central europeo (ECB), en tanto que retiraban simultáneamente enormes cantidades de la ventanilla de liquidez de emergencia del ECB. Pero la exposición de los bancos alemanes a la quiebra de Lehman es un factor que tiene mucho más que ver con el cambio de conducta del gobierno alemán. Una fuente de información muy confiable me comentó que, además de Hypo Real Estate, otras dos instituciones financieras alemanas estaban en condición crítica el 10 de octubre.

Sin embargo, la tesis anglo-americana de "todos estamos en el mismo bote ignora convenientemente algunos hechos elementales. En el caso de Alemania no se debería olvidar: no hay ninguna burbuja especulativa en bienes raíces; un grado menor de endeudamiento privado (en comparación con Estados Unidos o el Reino Unido) de los dueños de casas, empresas y del Estado; promedio de ahorro de 11 por ciento; 2/3 del régimen bancario sometido al derecho público; una enorme plusvalía comercial; y, lo más importante, una base de industrial en gran media intacta y tecnológicamente competitiva.

Pero la fortaleza alemana en la economía real y el enorme superávit de exportaciones tienen un lado débil. Detrás de Chin y Japón, Alemania es la tercera nación acreedora del mundo. Y casi 60 por ciento del crédito de los bancos alemanes en 2007 se dirigía al extranjero. Aunque la mayor parte a la Unión Europea, pero los mercados estadounidenses tienen una gran importancia para los bancos alemanes. Claro, una gran exposición a deudores extranjeros significa una vulnerabilidad enorme.

Al presentar el paquete de emergencia financiera al Parlamento alemán, e inmediatamente después de referirse a la quiebra de Lehman, Steinbrück empleó la siguiente metáfora: "Cuando se queman los mercados financieros del mundo, lo primero que hay que hacer es apagar el fuego -aunque haya sido premeditado.

Reunión cumbre financiera mundial

Luego Steinbrück agregó: "Tenemos que asegurarnos que los que provocaron intencionalmente el fuego no lo hagan de nuevo. Se tiene que prohibir el combustible del fuego y se tiene que mejorar la protección contra incendios." En otras palabras: además de los trabajos para enfrentar la crisis, se tienen que crear un nuevo marco institucional y una nueva arquitectura para el mecanismo financiero internacional. Steinbrück presentó la semana pasado sus 8 reglas (para reglamentar) el tráfico" para la "eficiencia sostenible" de los mercados financieros al servicio del progreso económico real. Quiere además que se "reorganice" el Fondo Monetario Internacional con "nuevas condiciones jurídicas" y "personal muy diferente" con "especialización profesional diferente."

Merkel dijo al Bundestag (Parlamento) que quiere una "reunión cumbre financiera mundial" que se realice a finales de noviembre, y que incluya al G-7, a Rusia, China, India, Brasil y a otros "países emergentes." Merkel dijo que la "Reunión Asia-Europa" (ASEM) del 24 de octubre en Pequín será fundamental para la preparación de la reunión financiera mundial. En la ASEM participan 27 jefes de gobierno de la Unión Europea y los 18 países más importantes de Asia, entre ellos China, India, Japón y Corea del Sur, además de los países de la ASEAN.

Pienso que la decisión de Merkel de emplear el término reunión financiera mundial no es cosa de semántica. El Primer ministro británico, Brown, prefiere un término diferente; él la llama un "nuevo Bretton Woods." El presidente Sarkozy y otros funcionarios del gobierno francés, el ministro de Economía de Italia, Tremontini, e inclusive el Presidente alemán Köhler proponen un "Bretton Woods II". Obviamente tienen en mente la década de estabilidad y la solidez reglamentaria del sistema de Bretton Woods.

Pero debe quedar claro que un "nuevo Bretton Woods" deberá ser compatible con la realidad multipolar del mundo de nuestros días. Bretton Woods significó el dominio absoluto de las finanzas internacionales por Estados Unidos, con Gran Bretaña como socio menor. Inclusive después de que el gobierno de Richard Nixon abolió el sistema de Bretton Woods en 1971, el dólar estadounidense siguió siendo la moneda de reserva del mundo. Luego de la separación del dólar del patrón oro, Estados Unidos fue capaz de extender astronómicamente la cantidad de dólares que circulaban por el mundo. Esos dólares compraron riqueza real por todo el mundo las décadas siguientes, como lo demuestra el secular déficit comercial estadounidense. Mientras que Estados Unidos se endeudaba más y más con el resto del mundo, la gigantesca deuda externa se denominaba en su propia moneda. Y es allí dónde encontramos la raíz de la crisis financiera actual.

Esto pudiera explicar por qué tanto Estados Unidos como Gran Bretaña se han opuesto por tanto tiempo a las conferencias internacionales con la participación del "G'7+BRIC+ otros países emergentes." (BRIC son las siglas del grupo que forman Brasil, Rusia, India y China.) Más o menos desde mediados de octubre, la posición anglo-americana parece haber cambiado, ante el viaje del presidente Sarkozy a Canadá y Estados Unidos. Lo que significa en realidad este cambio, no lo sabremos hasta después del 4 de noviembre, cuando se elija al siguiente presidente de Estados Unidos.

Protección y fomento de la economía real

Además de continuar con las medidas para atajar la crisis, Europa y Alemania tendrán que concentrarse las dos semanas que vienen en proteger la economía real del desorden de la crisis financiera.

Fuentes bien informadas me comentaron que se está preparando en Alemania un programa de inversión muy grande. Otros países de la Unión Europea harán lo mismo. El programa nacional se habrá de combinar con medidas concertadas con la Unión Europea para estabilizar y fomentar la economía de todos los países de la unión. Sobre esto se me dijo que hay un acuerdo pleno en Alemania y entre Alemania y los demás gobiernos de la Unión Europea.

Al mismo tiempo, la cooperación económica con Rusia, Asia y América Latina se tienen que ampliar y mejorar. La ASEM será muy importante en este sentido, dentro de la propuesta de Sarkozy de crear un "espacio económico unido" entre la Unión Europea y Rusia.

En el Frankfurter Allgemeine Zeitung del 15 de octubre apareció la concedida por los dirigentes de los tres principales dirigentes de la producción de máquinas herramientas. El FAZ les preguntó qué tan pesimistas se encontraban. No lo estaban. "Tenemos que felicitarnos de que tengamos a China y a otros países emergentes, que han logrado un fortaleza tal que la dominación del mercado estadounidense ha desaparecido. Ahora somos capaces de hacer frente a las consecuencias de la recesión estadounidense," dijo Joachim Rohwdder de Rohwedder AG, líder mundial en técnicas de autómatas.

En medio de negociaciones agitadas entre el gobierno y el parlamento sobre las medidas de emergencia, la canciller Merkel habló en la "Tercera Reunión de Productores Alemanes de Máquinas Herramienta" (VDMA), a la que asistió el ministro chino de Ciencia y Técnica; El régimen financiero debe "servir a la economía real," dijo Merkel, y se tiene que corregir la "separación" de la "economía financiera" de la "economía real."